投資人是否過度反應新上市股票的申購結果？

Abstract

以新上市股票 (IPOs) 市場的高度資訊不對稱環境，申購結果提供投資人決策參考的依據。然而如此的跟隨行為，引述Welch (1992) 的資訊瀑布概念，可能令市場需求走向極端。為檢測過度反應申購結果的情況，本研究提出評估IPOs 首日開盤交易導向的架構，以區別申購結果對投資人決策形成的干預程度。實證顯示，相對於發行公司的基本條件，投資人交易方向更加倚重申購需求。雖然上市初期績效表現與投資人跟隨方向一致，但是針對申購需求交易基礎主導的樣本，其長期績效走勢卻切合過度反應的描述。另一方面，檢視其他消息交易基礎引導首日開盤表現的樣本，則未觀察到過度反應的跡象。