79 NTU Management Review Vol. 31 No. 2 Aug. 2021 表5 穩健性檢定 (1) Log (AISD) (2) Log (AISD) (3) Log (AISD) (4) Log (AISD) (5) Log (AISD) (6) Log (AISD) ADJOC -0.076*** (-4.00) -0.168*** (-5.81) -0.167*** (-5.66) -0.118** (-2.02) -0.156*** (-4.73) -0.164*** (-5.66) 公司特性 Firm Size -0.118*** (-27.76) -0.120*** (-28.55) -0.121*** (-28.10) -0.132*** (-28.95) -0.124*** (-26.50) -0.123*** (-29.32) Market-to-book -0.152*** (-28.04) -0.141*** (-27.35) -0.141*** (-27.07) -0.153*** (-18.13) -0.143*** (-8.59) -0.144*** (-28.73) Leverage 0.650*** (32.36) 0.602*** (28.55) 0.604*** (28.13) 0.717*** (26.59) 0.616*** (12.72) 0.640*** (30.83) ROA -0.485*** (-13.06) -0.361*** (-7.96) -0.369*** (-7.91) -1.043*** (-12.21) -0.349* (-1.92) -0.349*** (-7.71) Tangibility -0.241*** (-8.68) -0.247*** (-8.96) -0.262*** (-9.25) -0.241*** (-8.20) -0.255*** (-8.51) -0.169*** (-7.45) Z-score 0.001*** (2.12) Mod. Z-score -0.013*** (-4.29) -0.012*** (-4.01) -0.097*** (-17.23) -0.011*** (-2.61) -0.011*** (-3.80) 銀行放款特性 Loan Maturity -0.010 (-1.13) -0.012 (-1.42) -0.017** (-1.97) -0.005 (-0.49) -0.008 (-0.79) -0.001 (-0.14) Loan Size -0.099*** (-20.84) -0.098*** (-20.99) -0.101*** (-21.06) -0.087*** (-17.44) -0.098*** (-18.96) -0.094*** (-19.86) Performance Pricing -0.085*** (-8.59) -0.083*** (-8.53) -0.085*** (-8.53) -0.080*** (-7.81) -0.084*** (-8.53) -0.088*** (-8.91) 總體經濟因素 Credit Spread 0.485*** (3.41) 0.471*** (3.33) 0.471*** (3.34) 2.094 (0.59) 0.488*** (4.61) 0.492*** (3.44) Term Spread 0.506** (2.37) 0.512** (2.41) 0.503*** (2.38) 1.716 (0.61) 0.553*** (3.67) 0.558*** (2.60) 其他控制變數 Loan Type and Purpose Dummy Variables Y Y Y Y Y Y Industry and Year Dummy Variables N N N Y Y Y Fama-French 48 Industries and Year Dummy Variables Y Y Y Y N N Constant 7.614*** (68.17) 7.622*** (68.87) 7.663*** (69.00) 8.875*** (3.66) 7.672*** (73.80) 7.604*** (64.25) N 17,894 17,894 15,960 14,104 17,894 17,894 F-value 194.09*** 196.18*** 195.38*** 205.70*** 206.60*** 252.40*** R2 0.5961 0.5968 0.5966 0.6501 0.5952 0.5841 註： 表5主要以最小平方法跑迴歸模型，來分析組織資本與銀行放款利差之間的關係，迴歸模型增加了總體經濟因素之控制變數。其 中依變數為Log (AISD)，為公司借貸之銀行放款利差取自然對數; 主要解釋變數為ADJOC，為調整後之組織資本，該數值衡量方 式為組織資本扣除該公司所屬產業之組織資本中位數; 控制變數包括四大類，公司特性變數、銀行放款特性變數、總體經濟因素變 數與其他控制變數，各變數說明詳見表4說明。表5之模型(1) 使用Z-score來控制公司財務穩健程度; 模型(2)~模型(6) 將Z-score 改為Mod. Z-score。其中模型(3) 的樣本排除異常值之年度，即排除金融海嘯期間2008年至2009年之數據; 模型(4) 的樣本排除 異常值之年度外，另外對於控制變數Market-to-book, Leverage, ROA與Mod. Z-score等，排除極端高與極端低1%的觀測值; 模 型(5) 使用SIC前二碼進行產業分類控制變數; 模型(6) 使用SIC第一碼進行產業分類控制變數。括號內呈現t 值，***,**,* 分別代 表1%，5%以及10%的顯著性。
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