40 The Impact of IFRS 9 and IFRS 17 on the Regulation and Management of the Taiwan Life Insurance Industry: A Preliminary Anlysis 。模擬中到期債券的部位，將重新平均分散投資於到期日為1 至30 年的零息政府 公債。 根據IFRS 9，債券投資可分類為FVTPL、FVOCI，及AC；股票投資則可分為 FVTPL與FVOCI。故A壽險公司整體投資部位將有2種資產及5個會計分類別。 （一）風險因子的模型設定 本文假設台股集中市場加權指數ETF報酬率的動態，遵循GARCH (Generalized Auto Regressive Conditional Heteroskedasticity) 模型25。在對台股集中市場加權股價 指數2006年初至2016年底的563筆週資料進行配適後26，得到如下之GARCH (1,1) 模型： ln t t 1 =R s t =0 .000573+ ， (1) 其中Pt 為第t 週加權股價指數，Rst 為第t 週對數報酬率，εt 為去平均值化的殘 差項，εt =√─ h t Vt，Vt ~ i.i.d(0,1)，及ht = 0.0000135 + 0.097693εt-1 2 + 0.886323h t-1。運 用此模型模擬10,000 次，其所產生之第三年年化報酬率的敘述統計如下： 平均值 中位數 標準差 偏態 峰度 最大值 最小值 0.0332 0.0176 0.2191 1.3756 16.2299 3.9744 -0.9982 本研究遵循證券櫃檯買賣中心的作法，採用Svensson 模型建構殖利率曲線。 Svensson (1994) 延伸Nelson and Siegel (1987) 的模型，藉由增加一個駝峰使殖利率 曲線得以呈現兩個彎曲。其瞬間即期利率(Instantaneous Short Rate) 公式如下： i(m; b) = 0 + 1 1 e m m+ 2 1 e m m e m + 3[1 e m 2 m 2 e m2]， (2) 其中，b = ( β0、β1、β2、β3、τ1、τ2 ) 為待估計參數，m為到期日，其數值介於1 到30之間。 25 參見Bollerslev (1986)。另GARCH系列的模型已普遍應用於捕捉股票市場報酬率的動態變化 之研究（如：Yang and Chang, 2008; Chiang and Doong, 2001; Choudhry, 2000）。 26 樣本時間之所以選擇從2006開始是要搭配臺灣公債殖利率資料的起始時點。
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