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營運資金管理與裁決性應計數之估計
80
第二部分
DAPAJones
i,t
模型
DAPAMJones
i,t
模型
變數
b
係數
t
值
VIF
係數
t
值 係數
t
值
VIF
係數
t
值
截距項
0.0478
3.30***
0.0480
3.31***
0.0405
2.76***
0.0406
2.76***
SEO
i,t
0.0157
2.85***
1.06
0.0110
1.46
0.0197
3.01***
1.06
0.0123
1.56
HWCM
i,t
0.0006
0.45
0.0047
1.75*
SEO
i,t
× HWCM
i,t
0.0131
1.99*
0.0192
2.84***
Size
i,t
-1
-0.0054
-6.49***
1.21
-0.0054
-6.51***
-0.0055
-6.57***
1.21
-0.0056
-6.67***
Loss
i,t
-0.0191
-6.85***
1.29
-0.0188
-6.71***
-0.0209
-7.41***
1.29
-0.0201
-7.10***
Debt
i,t
0.0665
10.38***
1.24
0.0663
10.32***
0.0828
12.76***
1.24
0.0816
12.55***
TAccA
i,t
-1
0.0103
1.13
1.15
0.0090
0.98
0.0071
0.77
1.15
0.0041
0.44
BM
i,t
0.0078
4.03***
1.60
0.0080
4.07***
0.0071
3.60***
1.60
0.0077
3.90***
Labor
i,t
0.0030
0.47
1.37
0.0031
0.48
0.0068
1.05
1.37
0.0068
1.06
Year
t
Yes
Yes
Yes
Yes
Industry
j
Yes
Yes
Yes
Yes
Adj.R
2
0.0208
0.0211
0.0295
0.0315
a
：
***
表示達
1%
的顯著水準，
**
表示達
5%
的顯著水準，
*
表示達
10%
的顯著水準（雙尾檢定）。
b
：
DA
i,t
為四種模型估計之裁決性應計數原始值；當公司進行現金增資時
SEO
i,t
= 1
，其餘為
0
；當公司員工人數變動率為四分位最高組別時，
HWCM
i,t
= 1
，其餘為
0
；
Size
i,t
-1
為期初總資產取對數；當公司營業淨利為負時，
Loss
i,t
= 1
，其餘為
0
；
Debt
i,t
為長期負債與總資產比；
TAccA
i,t
-1
為前期總應計數；
BM
i,t
為帳面價值與市值比；
Labor
i,t
為公司勞力密集度（
1-
固定資產與總資產比）；
Year
t
為年度控制變數；
Industry
j
為產業控制變數。
表
7
現金增資盈餘管理意圖與營運資金管理
a
（續）