Chen, H. Y., and Hu, M. S. 2012. International Momentum Strategies and Business Cycle Risk: Evidence from Seasonal Patterns. NTU Management Review, 22 (2): 277-308. https://doi.org/10.6226/2012.(22-2).10
陳獻儀, 亞洲大學財務金融系教授
胡銘顯, 亞洲大學財務金融所碩士
Abstract
基於近來國際金融市場上以國家股市指數為標的之投資商品日益盛行，本文以較近期的資料探討國際指數動能投資組合策略的獲利性。另一方面，對於動能交易策略獲利性的成因，許多文獻均指出景氣循環因素可能是其中一項重要影響因子，在檢視其對動能策略影響力時，本文認為透過動能投資組合利潤的季節型態觀察，可能要比以往文獻慣用的總體經濟代理變數，更為直接明確。本文採用39個國家的股價指數報酬為實證樣本，研究期間涵蓋1992年7月至2008年10月止，實證結果顯示，國際動能策略在已開發與新興市場國家都展現出顯著的動能利潤。除此之外，進一步觀察國際動能利潤之季節性表現後，本文並未發現明確且一致性的季節性型態，表示景氣循環因素對於國際指數動能交易策略獲利性，可能較不具主宰性。