69 NTU Management Review Vol. 31 No. 2 Aug. 2021 表1 變數定義表 變數名稱 定 義 公司特性 Firm Size 公司規模，為公司總資產取自然對數。 Market-to-book 市場價值與帳列金額比，為資產的市場價值除以帳列金額，其中，資產的 市場價值為資產的帳列金額減掉權益的帳列金額再加上權益的市場價值。 Leverage 槓桿比率，為公司總負債占總資產的比例。 ROA 總資產報酬率，為扣除非經常項目營業部門稅後淨利除以總資產。 Tangibility 有形資產比率，為公司淨固定資產(Net Property, Plant, and Equipment) 占總資產的比例。 Z-score (1.2流動資本+1.4保留盈餘+3.3息稅前利潤+0.99銷售額)/ 總資產+ 優先股和普通股市值/ 總負債 Mod. Z-score (1.2流動資本+1.4保留盈餘+3.3息稅前利潤+0.999銷售額)/ 總資產 銀行放款特性 Log (AISD) 銀行放款利率(All-in Spread Drawn)，取自然對數。 Loan Maturity 放款到期日，以月為基準衡量放款到期日。 Security 虛擬變數，若放款機制中含有擔保品則此變數值為1，否則為0。 #General Covenants 一般合約數。 #Financial Covenants 財務合約數。 Total Covenants 總合約數。 Loan Size 放款金額，以百萬元美金為基準衡量放款金額。 Performance Pricing 虛擬變數，若放款含有表現定價條款則此變數值為1，否則為0。 Syndicated Loan 虛擬變數，若放款為銀行聯合貸款則此變數值為1，否則為0。 總體經濟因素 Credit Spread 信用利差，AAA及BAA公司債券收益率間之差值。 Term Spread 期間利差，十年期及一年期國庫債券收益率間之差值。 組織資本 OC 依據Eisfeldt and Papanikolaou (2013) 之方法估計之組織資本，再除以 該公司當年之總資產。 ADJOC 調整後組織資本，為組織資本扣除該公司所屬產業之組織資本中位數。 管理者能力 MA_score 依據Demerjian et al. (2012) 之方法估計之管理者能力，為衡量管理者產 生營收的能力。 MA 虛擬變數，以MA_score較高之百分之五十為1，較低之百分之五十為0。 工具變數 IV 使用美國州層級的失業救濟金當作工具變數，此變數計算為透過最大利益 金額乘以允許的最大持續期間，再取自然對數。 註： 本表格提供變數定義，變數共區分為六大類，包括公司特性變數、銀行放款特性變數、總體經濟 因素變數、組織資本變數、管理者能力變數與工具變數。
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