臺大管理論叢 NTU Management Review VOL.30 NO.1

85 NTU Management Review Vol. 30 No. 1 Apr. 2020 以避免因外在環境如景氣循環等之影響。所以導致本研究僅在會計績效指標上發現 顯著正相關，但較易受到產業或市場環境影響之股票報酬率則無顯著性。 （三）家族企業不同總經理型態在前期相對績效、公司治理與總經理減薪之差異 表 8 前期相對績效、公司治理與總經理減薪關聯 自變數 預期符號 應變數： Paycuts 專業經理人 家族成員總經理 截距 ？ 1.530* (2.905) -.102 (.012) mROA - -.046*** (14.301) -.060*** (21.659) mRET - -.004*** (6.666) -.007*** (18.505) IND + 1.625* (3.708) .525 (.742) INS + .002 (.227) .010** (6.150) SIZE - -.114* (3.389) -.024 (.142) LEV + -.001 (.018) -.002 (.224) MB - .019 (.029) -.146 (1.816) SEP - .002 (.056) -.017 (2.316) ManagerHold - -.098* (3.107) -.009 (.127) AbnormalPay - -.588*** (39.919) -.481*** (37.090) Industry Yes Yes Year Yes Yes 整體模型配適度檢定值 97.006*** 190.409*** Log likelihood 值 1,107.515 1,248.715 Nagelkerke R 2 0.139 0.221 N 968 1,124 註：「 * 」、「 ** 」及「 *** 」分別表示達 10% 、 5% 及 1% 的雙尾檢定水準。括弧內為 Wald 值。 Year ：年度虛擬變數。其他變數操作性定義與表 3 相同。