臺大管理論叢 NTU Management Review VOL.30 NO.1

The Winners and Losers in Taiwan’s Warrants Market 188 表 8 散戶權證投資報酬率之迴歸結果 變數 Model 1 Model 2 Model 3 Model 4 Constant -4.31 0.82 -1.37 5.75* (-1.56) (0.27) (-0.48) (1.89) Active_sell 0.009*** 0.009*** (8.73) (9.07) Active_buy -0.002 -0.003** (-1.37) (-2.21) Units -0.84*** -1.11*** (-3.74) (-4.83) Duration -8.92*** -9.13*** (-5.51) (-5.70) Issue_price 1.73*** 0.99*** (10.45) (4.98) Moneyness -0.03*** -0.03*** (-5.76) (-6.59) American -0.19 -2.55*** (-0.39) (-4.55) Call 2.68*** 4.04*** (5.52) (7.59) US_HP -0.56** -1.44*** (-2.28) (-5.80) US_volatility -0.08*** -0.06*** (-8.36) (-6.29) US_index -7.19*** -7.09*** (-13.62) (-12.01) US_LMV -0.65*** -0.44* (-3.08) (-1.94) Firm Effect 有 有 有 有 Time Effect 有 有 有 有 Adj R 2 0.031 0.023 0.021 0.051 N 23,730 23,730 23,730 23,730 註：全體樣本為存續期間介於 2013/1/1 至 2014/12/31 之所有權證，共計 23,730 檔，共含括 22 家發 行券商，共有 34,499,928 筆有效觀察值，計算被解釋變數之每檔權證利潤。關於每檔權證利潤 及表中其他變數之詳細定義請見表 7 。上標 ***, ** 及 * 分別表示在顯著水準為 0.01, 0.05 及 0.1 下迴歸係數顯著異於 0 。