臺大管理論叢 NTU Management Review VOL.30 NO.1

187 NTU Management Review Vol. 30 No. 1 Apr. 2020 表 7 迴歸變數定義 變數名稱 變數定義 Return 散戶權證投資報酬率 (%) 。於權證存續期間內，計算 Return ＝ 散戶淨賣出金額＋持有權證至到期之損益 散戶總買入金額 × 100 其中， 散戶淨賣出金額 ＝ 散戶總賣出金額－散戶總買入金額； 持有權證至到期之損益 ＝ 散戶淨買入權證單位數×到期日價格； 散戶淨買入權證單位數 ＝ 散戶總買入單位數－散戶總賣出單位數； 到期日價格 ＝ 權證存續期間可得之最後一筆成交價（若此成交價等於 0.01 ，則視此 權證到期時為價外 a ，從而將其「到期日價格」設定為 0 b ）。 Active_sell 散戶於權證存續期間內積極賣出之總金額（萬元）。（委託賣價 < 市場最佳買價） Active_buy 散戶於權證存續期間內積極買入之總金額（萬元）。（委託買價 > 市場最佳賣價） Units 每檔權證之總發行量（萬張）。 Duration 權證存續期間（年）。 Issue_price 權證發行價（元）。 Moneyness 認購權證之價外程度 (%) ＝ 執行價／發行前一天標的股收盤價× 100 。 認售權證之價外程度 (%) ＝ 發行前一天標的股收盤價／執行價× 100 。 American 美式權證之虛擬變數，若為美式 ＝ 1 ；其他 ＝ 0 。 Call 認購權證之虛擬變數，若為認購 ＝ 1 ；其他 ＝ 0 。 US_HP 高價標的股之虛擬變數，若發行前一天標的股之收盤價 > 150 設為 1 ，其他為 0 。 US_volatility 由 TEJ 取得的權證發行日之標的股波動性 (%) 。 US_index 判斷權證之標的資產是否為一籃子股票之虛擬變數，若是為 1 ，否則為 0 。 US_LMV 低市值標的股之虛擬變數。權證標的股為樣本中，市值最低之前 1/3 標的股，其值為 1 ，其他為 0 。 註： a 因為到期日不一定有交易資料可用，故改用可得最後一筆成交價取代，其距離到期日，平均數 約 3.8 天，標準差約 4.7 天，且 99% 樣本在 12 天內，當此筆資料為「價外權證之成交價」則直 接視為到期時為價外。另外，因為權證之價格升降單位為 0.01 元，故當價格等於 0.01 時亦視其 到期時為價外。 b 依此準則判斷「到期時之履約價格」為 0 者，約 62% 。