臺大管理論叢 NTU Management Review VOL.30 NO.1

185 NTU Management Review Vol. 30 No. 1 Apr. 2020 結果與 Panel A 不盡相同，因此表 6 結果也未明確支持假說 3-3 。在下一節中，我們 將以迴歸分析再次檢驗假說 3-3 。另外， Panel C 顯示，不管認購或認售權證，散戶 均為買超。 持有期 t 值 認購權證 認售權證 買方 賣方 買－賣 買方 賣方 買－賣 1 日 -2.00 0.37 -3.83*** -1.89* -1.42 -0.72 5 日 -2.17** -1.63 -1.28 -4.77*** -4.17*** -1.10 10 日 -3.21*** -2.19** -2.31** -6.50*** -6.68*** -1.47 20 日 -3.81*** -2.83*** -2.47** -10.68*** -9.48*** -2.91*** 40 日 -5.85*** -5.19*** -2.55** -15.10*** -14.99*** -3.12*** 持有期 t 值 認購權證 認售權證 買方 賣方 買－賣 買方 賣方 買－賣 1 日 -1.84* 0.60 -3.58*** -2.05** -1.91* -0.55 5 日 -1.63 -0.95 -0.83 -5.84*** -6.03*** -1.02 10 日 -2.65*** -1.70* -2.05** -9.18*** -10.05*** -1.50 20 日 -3.22*** -2.35** -2.22** -13.47*** -13.19** -3.32*** 40 日 -5.88*** -5.27*** -2.24** -19.41*** -19.56*** -3.56*** 持有期 t 值 認購權證 認售權證 買方 賣方 買－賣 買方 賣方 買－賣 1 日 49.83*** 49.37*** 11.95*** 46.3*** 40.2*** 5.48*** 5 日 47.45*** 50.05** 17.74*** 45.0*** 43.24*** 10.47*** 10 日 47.16*** 49.95*** 21.17*** 44.71*** 42.37*** 13.23*** 20 日 45.88*** 49.03*** 21.81*** 42.62*** 43.60*** 15.46*** 40 日 46.17*** 51.16*** 22.28*** 44.76*** 48.02*** 16.15***