臺大管理論叢 NTU Management Review VOL.29 NO.2

9 NTU Management Review Vol. 29 No. 2 Aug. 2019 進行改革，以目標期限基金設定為預設選項。黃泓智 (2007) 研究也發現生命週期基 金適合台灣退休金市場。綜觀上述，以目標期限基金或目標風險基金為預設選項， 為各國家發展自選平台的主要趨勢，不僅能降低勞工選擇困難，亦能根據勞工之風 險承受度調整投資風險。 五、基金投資績效與金融危機崩跌之影響 表 6 顯示基金投資績效，根據 OECD (2008) ，金融海嘯在 2008 年 10 月使 OECD 國家的企業退休金總資產虧損約 5 兆美元，金融海嘯也讓美國 401(k) 退休金 蒸發 2 兆美元。退休基金在金融風暴後短期損失非常慘重，全球的退休基金幾乎無 一倖免，但是，如果以 10 年的長期平均投資報酬率衡量，儘管加入金融風暴的影響， 先進國家自選退休基金仍有正報酬率。例如美國 401(k) 推薦給計劃投資人的 5 檔基 金， 10 年平均年報酬率是 3.81 至 10.56% ； Thrift Savings Plan (2016) 年報顯示美國 TSP 計劃之生命週期 G 、 F 、 C 、 S 、 I 基金， 10 年平均年報酬率分別是 2.95% 至 10.48% ； APRA (2016) 指出澳洲公積金的十年平均報酬 6% 。結果顯示金融風暴凸 顯短期市場風險，對長期投資影響有限，金融風暴無法預測，但正確的長期資產配 置策略，有機會減輕金融風暴對退休金的影響。 六、保證利率的提供 除新加坡公積金外，其他自選平台的退休基金，政府皆不提供保證利率，根據 Central Provident Fund Board (2016) ，新加坡公積金按帳戶不同，政府提供 2.5% 至 4% 之保證利率。其資金透過積金局購買新加坡政府債券或特別政府公債，或透過 GIC Singapore 進行投資管理。計劃成員依法或自願保留在公積金帳戶之資金，皆有明定 之保證利率。例如 2016 年 7 月普通帳戶、特別帳戶、醫療帳戶、退休帳戶之保證 利率分別為 2.5% 、 4% 、 4% 、 4% 。我國政府保證利率為銀行 2 年定期存款利率，若 開放自選平台，提供勞工有別於政府保證利率的其他選項，應能增加勞工自提意願。 本研究認為新加坡中央公積金之設計有值得參考之處，因為目前台灣一般民眾對退 休金基金有政府保證之認知，對於保守型勞工，如果不願選擇民間業者提供之自選 投資商品，想要繼續選擇政府投資管理的保證基金，我們建議不要剝奪勞工選擇政 府投資管理的權利， Tversky and Kahneman (1992) 認為決策必須考慮損失趨避的效 應，損失與獲利引發的效用程度具不對稱性，保有二年定存收益的保證，降低損失 趨避的心裡抗拒，藉此減少推展民間自選平台投資計劃的阻力。目前政府投資管理 的基金，長期經營績效穩健，對於基金保證風險的管理相當成熟；另一方面，開放 民間自選平台的投資計劃並無提供保證收益，無增加政府承擔彌補虧損的風險。