臺大管理論叢 NTU Management Review VOL.29 NO.2

47 NTU Management Review Vol. 29 No. 2 Aug. 2019 伍、結論 隨著科技的進步，人類壽命延長，退休年金隨物價指數調整已被美、英、法、 日、台灣等多國採用。鑒於過去在與物價相關的年金模型成本分析中，都沒有考慮 上下限的限制，但在實務上很多的年金是對於物價指數門檻設有限制。因此，本文 提出一個具上下限型的物價連動的年金模型，該模型為一有彈性的年金評價架構， 可以變成其他四種不同年金型式的模型，即與通貨膨脹無關的普通年金、一般與物 價連動的年金、上限型的物價連動年金、下限型的物價連動年金等模型。繼而，我 們考量利率、通膨隨機性推導出這些模型的封閉解，可提供政府在退休金成本分析 中的一個可兼顧各種型式年金的評價架構。 本研究也提供完整的數值及敏感度分析，研究結果清楚呈現與物價連動的年金 價格是高於與物價無關的普通年金，此結果是很直觀的。大致而言，下限型的物價 連動年金的價格因具有保證性質，是高於其他三種與物價相關的年金，此外，當上 限的門檻值提高，年金的價格大多也隨之增加，且隨著年金支領的期間增加，成本 更大幅增加，在現今人口普遍有壽命的現象時，可做為退休年金制度在考量退休收 入實質購買力與政府成本間的一個參考。在經濟環境的敏感度分析中，波動度的敏 感度大致比相關係數的敏感度高，此結果可供政府在考慮將年金加入通膨之際，應 了解經濟環境的變化來設定門檻，在兼顧財政收支之時能有一個依據。因此，本研 究的成果不論在理論模型的推導及在實務上的應用，皆有一定的參酌性與貢獻。 本研究所分析的具有上限型的物價連動年金及下限型的物價連動年金，即為有 保證通膨率給付概念的年金設計，對於退休金的提供者而言，風險管理也是相當重 要的研究課題，如避險，在未來後續研究中，可進一步來分析通膨年金的避險方式。