臺大管理論叢 NTU Management Review VOL.29 NO.2

Financial Effects and Intergenerational Inequity of Pension Reform in Taiwan 158 過去政府並沒有建立一套有效的風險預警機制，政府雖用「足額提撥」計算平 衡費率，但勞保與退撫基金的費率也並未依精算結果調整，長期都是遠低於精算費 率。為解決退休基金財務缺口不斷擴大的問題，各政府基金監理委員會應以不再增 加退休金財務缺口為首要監理目標，建立預警機制積極控管財務缺口，並提出短、 中、長期退休金缺口改善計畫。 （二）透過提升基金報酬率改善財務缺口之可行性 近期在年金改革的討論中，有許多人認為只要透過提高基金報酬率就可以解決 年金制度的財務缺口問題。為檢視是否可以透過提高退休基金投資報酬率解決年金 制度財務缺口問題，本研究根據最新的精算報告比較在不同報酬率下，勞保與退撫 制度基金餘額用盡的時間，彙整如表 8 。 表 8 不同投資報酬率下勞保與退撫基金餘額出現負值的年度 投資報酬率 2.0% 3.0% 3.5% 4.0% 5.0% 6.0% 勞保 2026 年 2026 年 2027 年 2027 年 2027 年 2028 年 退撫基金 2029 年 2030 年 2030 年 2030 年 2031 年 2033 年 由表 8 可知，投資報酬率的提升的確有助於延緩勞保與退撫基金破產時間，但 就算報酬率達到 6% 也只能維持到 2028 與 2033 年，無法建立一個可維持至少 30 年 財務永續的年金制度。依現行勞工保險費率逐年調整至 12% 的機制下，要達成基金 財務均衡（不破產）的目標報酬率，投資報酬率必須持續每年維持 16.4% 。此報酬 率之對台灣的退休基金投資而言是無法達到，而且風險也太高。表 9 顯示臺灣各退 休基金近年的年報酬率， 10 年年化報酬率約為 1.25%-2.31% ，由上述分析可知，台 灣的退休基金是不可能光靠提升投資績效解決基金缺口問題。 表 9 各退休制度基金投資報酬率 勞退舊制 勞退新制 勞保基金 國民年金 公教保險 退撫基金 2016 4.17% 3.23% 4.02% 4.26% 5.12% 4.29% 2015 -0.58% -0.09% -0.55% -0.45% 0.37% -1.94% 2014 7.19% 6.38% 5.61% 6.05% 6.72% 6.5% 二年年化報酬率 2.06% 1.60% 1.99% 2.11% 2.53% 2.12% 三年年化報酬率 1.17% 1.03% 1.14% 1.25% 1.80% 0.75% 五年年化報酬率 3.42% 3.00% 3.05% 2.75% 3.61% 3.36% 十年年化報酬率 2.27% 2.24% 2.08% - 2.31% 1.25% 2000 年迄今年化 報酬率 2.79% - 3.03% - 2.86% 2.59% 註：國民年金於 2008 年開辦，勞退新制於 2005 年開辦，因此並無較長期報酬率資料。