臺大管理論叢 NTU Management Review VOL.28 NO.3

The Influence of Information Disclosure Transparency and Transparency Rankings on Earnings Informativeness and Future Earnings 50 Myers (2002) 考量資訊揭露評鑑結果的排名，對盈餘與報酬攸關性模型的解釋力有 類似效果。最後，本文延申過去文獻提及資訊透明度與盈餘品質的關聯性，探討資 訊揭露評鑑結果對於未來財務報表的可比較性是否會產生影響。本文依 De Franco, Kothari, and Verdi (2011) 的建議，衡量財務報表可比較性，並測試未來財務報表可 比較性與資訊揭露評鑑結果的關聯性。實證結果發現資訊揭露評鑑結果較佳者，其 未來財務報表的可比較性亦較佳。 本研究主要貢獻在深入分析與探討資訊透明度及其更動對盈餘與股價間之關聯 性與未來績效之影響。本研究較特殊之處有二，其一，同時考量資訊透明度及其更 動對證券報酬及未來會計績效之影響，其二，分析時考量資訊透明度變數可能產生 之內生性影響，兼採兩階段迴歸分析模式進行。本研究發現似可填補文獻上的缺漏， 再次突顯資訊透明度訊息的重要性，及其扮演的角色。最後，本文亦測試資訊揭露 評鑑結果是否影響未來財務報表的可比較性，此為本文另項特色。 本研究共分五節，本節為緒論；第貳節為文獻探討；第參節為研究方法，包括 變數衡量、研究模型、樣本選取及資料來源；第肆節為實證結果與分析，討論實證 分析之結果與發現；第伍節為結論，說明本研究之結論及建議。 貳、文獻探討 過去國內文獻探討資訊透明度與盈餘資訊性之關聯性，除廖芝嫻與連晨帆 (2015) 表示揭露未來研發費用，可增進股票報酬與未來盈餘之間的關係，大部分著 重於資訊透明度的水準對於與盈餘資訊性之關聯性（林有志與曾乾豪， 2007 ； Lin et al., 2007; 廖秀梅與陳依婷， 2010 ），鮮少考慮資訊透明度的更動對於與盈餘資訊性 之影響。且多未適當考量前三屆之資訊透明度評鑑結果等級不一致，致指標變數未 臻完善，以及資訊透明度變數可能的內生性影響。國外相關文獻，主要探討資訊揭 露透明度如何影響本期股票報酬對於未來盈餘的反應能力，如 Lundholm and Myers (2002) 及 Gelb and Zarowin (2002) 以 AIMR 評鑑結果作為企業揭露資訊內涵之代理 變數，並主張公司資訊揭露的水準會影響股票報酬與公司未來盈餘之間的關係。雖 然僅採用資訊揭露評鑑結果的評等作為揭露品質的代理變數，研究結果仍顯示公司 資訊揭露的行為，會對股票報酬與未來盈餘之間的關係產生影響。 以上文獻均未考慮評鑑結果調升與調降的增額資訊，但增額資訊確實會帶給外 部投資人另一種新的訊息，產生巨大影響。 Trabelsi, Labelle, and Dumontier (2008) ， 曾以網站增額資訊分析並觀察到，增額揭露的變動可降低市場參與者間之資訊不對 稱的情形。過去國外資訊揭露評鑑結果更動的相關文獻，主要是探討資訊揭露透明 度更動如何影響市場投資人的行為。如 Healy et al. (1999) ，發現自願揭露程度增加， 會提高公司股票績效、股票流動性及影響分析師關注。惟 AIMR 的報告僅列示自願