超法律制度影響本期股票報酬率:對未來公司盈餘資訊效果之跨國實證研究

Eric Li-Luan Chu, and Wu, W. 2011. The Informativeness of Current Return about Future Earnings and Extra-Legal Institutions: International Evidence. NTU Management Review, 22 (1): 67-96

朱立倫, 國立臺灣大學會計系兼任教授
吳毓武, 香港中文大學會計學院教授

Abstract

本文研究超法律制度如何影響當期股價報酬率所蘊含之關於未來盈餘的資訊結果。本文樣本係由1989-1999 期間8 個東亞及11 個西歐國家之上市公司所組成,這些國家具有不同的超法律制度。我們發現當期報酬率對未來盈餘的資訊效果如下 : (1) 對於有好消息的企業,此資訊效果隨產品市場的競爭程度增加而減弱;(2) 對於有壞消息的企業,此資訊效果隨著產品市場競爭程度增加而增加;(3) 上述效果在監督越強的國家則越為顯著。我們的多元回歸結果進一步顯示,一個國家層面的超法律和法律制度彼此相輔相成。本研究對於超法律制度在公司治理中的作用提供了實證支持。我們認為,由於政治或歷史原因,要改變一個國家的法律制度,例如法律傳統、司法制度或相關法令等等,成本往往非常高昂,而改進超法律制度則可能讓改革控制在一定可行的範圍之內,其相對效果亦呈顯著 。  


Keywords

公司治理超法律制度盈餘資訊效果


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