高階主管股票選擇權、 現金持有與併購決策

Huang, Y. L., Chen, Y. R., and Chen, B. S. 2021. Executive Stock Options, Corporate Cash Holdings and M&A Decisions. NTU Management Review, 31 (1): 71-115. doi:10.6226/NTUMR.202104_31(1).0003

黃幼琳, 國立臺中科技大學財務金融系
陳嬿如, 國立政治大學財務管理學系
陳佰弦, 國立政治大學財務管理學系

Abstract

本研究探討現金持有於高階主管股票選擇權(ESOs) 誘發之風險承擔行為之影響,以企業併購作為衡量指標。實證發現公司持有超額現金將有助於提升高階主管因ESOs風險誘因而進行併購決策之機率。當持有超額現金,高階主管因ESOs 而進行併購之機率顯著高於未持有超額現金公司之併購機率,差異約達7.58%。同時,超額現金對於因ESOs 而進行併購決策之正向影響,在低負債企業與隸屬舊經濟產業之公司中較為明顯。此外,透過宣告效果與績效表現之分析,市場對於超額現金公司因ESOs 而併購之決策較傾向認定為預防性動機所致。雖此決策將有助公司未來營運績效,但市場如何衡量其併購後評價仍取決於其公司治理環境。 


Keywords

高階主管股票選擇權現金持有企業併購


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