131 NTU Management Review Vol. 31 No. 3 Dec. 2021 解釋變數 LOTTERY_BETA 模式1 PRICE_BETA 模式2 SKEW_BETA 模式3 VOL_BETA 模式4 LOT×A 0.270*** 0.457*** 0.121* 0.048 β1 LOT×LOT×A 0.188** β2 LOT×LOT×A -0.208 β3 LOT×LOT×A -0.235* β4 LOT×LOT×A -0.266*** β1 PRICE×LOT×A -0.122 β2 PRICE×LOT×A -0.349** β3 PRICE×LOT×A -0.095 β4 PRICE×LOT×A -0.056 β1 SKEW×LOT×A 0.144 β2 SKEW×LOT×A -0.270 β3 SKEW×LOT×A -0.059 β4 SKEW×LOT×A 0.133 β1 VOL×LOT×A -0.074 β2 VOL×LOT×A -0.186* β3 VOL×LOT×A -0.236*** β4 VOL×LOT×A -0.016 控制變數 YES YES YES YES 調整後 R2 0.036 0.045 0.023 0.070 註： 本表呈現52週高點錨定偏誤如何改變各類投資人買賣超共變對超額報酬共變的影響。52週高點 為個股在過去52週的最高價格，每個月月底針對個股計算52週高點比率 (GH)，定義為GHi,m = CPi,m / 52HPi,m，其中，CPi,m 代表股票i 在第m月的收盤價，52HPi,m 代表股票i 在第m月的 52週高點。本研究每個月依照個股GH排序等分兩群，並且進行以下OLS迴歸分析： 其中，Ai,m 為虛擬變數，若i 個股在第m個月屬於GH最低的群組，則Ai,m = 1，否則為0。 我們也仿照上述作法，探討不同錨定偏誤下買賣超共變對低價股超額報酬共變的影響是否不同， 將方程式的依變數以低價股貝它 (PRICE_BETA) 取代，並以βPRICE k,i,m 取代自變數的β LOT k,i,m，至於高偏 態股與高波動股超額報酬共變則依此類推。*、**、*** 分別表示在顯著水準10%、5%與1%下 達到統計上的顯著。
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