127 NTU Management Review Vol. 31 No. 3 Dec. 2021 報宣告變數的交叉相乘項係數界於0.100~0.228，只有1個係數沒有顯著為正，至於 其他法人交叉相乘項係數大多不顯著。這代表在個股宣告財報月份，樂透股買賣需 求變化較大，而且許多公司會在相同月份宣告財報，使得散戶會一起改變樂透股需 求，導致樂透股超額報酬共變更明顯，因此假說6獲得支持。 表11 財報宣告對超額報酬共變的影響 解釋變數 LOTTERY_BETA 模式1 PRICE_BETA 模式2 SKEW_BETA 模式3 VOL_BETA 模式4 截距項 -0.622*** -0.148 -0.015 -0.224* LOT 0.918*** 1.172*** 0.936*** 0.721*** β1 LOT 0.053* β2 LOT 0.142*** β3 LOT 0.055 β4 LOT 0.547*** β1 PRICE 0.088*** β2 PRICE 0.063 β3 PRICE -0.072* β4 PRICE 0.693*** β1 SKEW 0.222*** β2 SKEW 0.305*** β3 SKEW 0.103** β4 SKEW 0.607*** β1 VOL 0.047** β2 VOL 0.164*** β3 VOL 0.142*** β4 VOL 0.069*** β1 LOT×LOT -0.458*** β2 LOT×LOT -0.238** β3 LOT×LOT -0.267*** β4 LOT×LOT 0.384*** β1 PRICE×LOT -0.532*** β2 PRICE×LOT -0.471*** β3 PRICE×LOT -0.114
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